domingo, 8 de julio de 2012

EL INTERCAMBIO COMERCIAL COMO BASE DE LOS MERCADOS DE DIVISAS


Se puede definir el tipo de cambio como el precio que en moneda nacional se paga por cada una de las monedas extranjeras, existiendo así un enlace común que permite comparar los costos, los precios y los ingresos de un país con el exterior. Otra forma de entender este concepto es como la explican Case y Fair: “el tipo de cambio es el precio de la moneda de un país en términos de la moneda de otro país; es la proporción que la moneda de un país guarda con la de otro cuando se cambian”. El tipo de cambio tiene precisamente su origen en las operaciones comerciales y financieras efectuadas entre economías que funcionan con relativa independencia y con sistemas monetarios propios, operaciones que para materializarse requieren de una base común entre monedas, circunstancia que no sólo origina el tipo de cambio sino también un mercado especial (el de cambios) que se rige por un mecanismo de pagos sui generis.
  
El Banco Central de cada nación puede optar entre múltiples sistemas de tipos de cambio. El tipo de cambio fijo  queda establecido por el Banco Central (la institución decide el precio de la moneda). En cambio, el denominado tipo de cambio flotante o flexible permite que los valores queden establecidos a partir del sistema basado en oferta y demanda.



EL SISTEMA MONETARIO

Un Sistema Monetario es el conjunto de elementos, que hacen posible; la creación, la fabricación y la administración del dinero en un territorio.
Estos elementos son:
1.- El dinero: su denominación y su físico (Moneda)
2.- Fundamento del Dinero: Filosófico, Legal, Político y Sociológico
3.- La Reserva Monetaria
4.- La fabricación en sí del dinero
5.- El Sistema Administrativo Monetario
6.- El Proceso de Emisión Monetaria
7.- El Proceso de Desmonetización

OBJETIVO DEL SISTEMA MONETARIO

Los Sistemas Monetarios existen fundamentalmente para facilitar el comercio, por medio de crear una moneda, fabricarla y administrarla.
El comercio existe para hacer posible el intercambio de bienes y servicios, por dinero. Entonces el dinero es la representación de lo que tuviste y luego cambiaste por dinero; por tanto, también simboliza cuanto haz aportado a la comunidad, y a la vez, cuanta riqueza ha podido acumular una persona natural o jurídica.
Los Sistemas Monetarios existen finalmente para que quienes pueden dedicarse a acumular riqueza y convertirla a efectivo, lo puedan hacer.
La acumulación de riqueza permite vivir en seguridad, y realizar nuestras aspiraciones en la medida que nuestro dinero acumulado nos lo permite.

TIPO DE CAMBIO PATRON ORO

El patrón oro de cambio fue un sistema histórico de tipo de cambio sólido en el período de la revolución industrial. En ese sistema cada país establecía una relación de cambio firme entre la propia moneda y el oro y garantizaba la total convertibilidad de su moneda (así la posibilidad de cambiar dinero por oro). A través de la relación entre las monedas nacionales y el oro fue fijado el tipo de cambio entre las monedas. El patrón oro se discutió y propició, en la Conferencia de Ginebra celebrada en 1922 para resolver algunos problemas monetarios, que a la sazón podían desequilibrar las finanzas y trabar el comercio mundial. Al finalizar la segunda guerra mundial se puso el esfuerzo, con el System Bretton Woods, en la instauración de un régimen estable del tipo de cambio, con el dólar estadounidense como patrón.

PATRON ORO CLASICO


Este sistema, como es sabido, terminó con el inicio de la Primera Guerra Mundial, cuando los países no tuvieron otro remedio que declarar a sus monedas inconvertibles. Tras la finalización de la primera guerra mundial, hubo intentos de revivir el sistema de patrón oro. Las principales economías mundiales volvieron al patrón oro durante la década del veinte, pero la crisis del 29 llevó al rápido abandono del sistema. Los rasgos más característicos del patrón oro se pueden describir como sigue:
a) La unidad monetaria nacional estaba definida en términos de determinada cantidad de oro.
b) La relación de equivalencia o la paridad monetaria se obtenía al comparar el contenido de oro de dos monedas cualesquiera que participaban dentro del mecanismo.
c) Los medios de pagos internos constituidos por billetes del Banco Central eran convertibles en oro en forma irrestricta.
d) En cada país la emisión de billetes por parte del organismo emisor estaba regulada estrictamente en función de las existencias de oro. Si la cantidad de billetes aumentaba, era como consecuencia del crecimiento del stock de oro. Las reservas de oro eran equivalentes a la cantidad de billetes en circulación en base a la proporción señalada en el punto anterior.
e) La convertibilidad de las monedas que participaban en el sistema quedaba asegurada a tipos de cambios fijos determinados: por la paridad entre las monedas, mediante la libertad de importación - exportación de este metal.
El sistema del patrón-oro clásico adolecía de serios inconvenientes:
 Beneficiaba a los países poseedores de oro, que son los que en un principio podían emitir dinero en cantidades abundantes.
 Estimulaba el desequilibrio inicial entre países que tenían oro y los que no lo tenían; aunque con el tiempo el sistema tendió a ajustarse al ir adquiriendo dicho metal estos últimos países.
 La cantidad de dinero en circulación estaba limitada por la cantidad de oro existente. No había más cantidad de dinero que la cantidad de oro. En un principio el sistema funcionaba, la masa monetaria (M) era suficiente para pagar las transacciones internacionales que se realizaban, pero a medida que el comercio y las economías nacionales se fueron desarrollando, M se volvió insuficiente para hacer frente a los cobros y pagos derivados de dichas transacciones. La falta de liquidez provocaba un aumento de la deflación y delos desequilibrios que afectaban a cada economía nacional. Esta es la razón por la que el sistema evolucionó, hacia otro denominado sistema de patrón de cambios-oro o conocido también como patrón-oro-esterlina.

EL TIPO DE CAMBIO PATRON LIBRE

El patrón monetario se ha practicado bajo 2 modalidades el patrón libre autentico y el patrón libre intervenido o regulado. El primero ha sido objeto de dos interpretaciones.
a)      La teoría de la paridad del poder adquisitivo (o teoría de la inflación).
b)      La teoría de la balanza de pagos
El patrón libre intervenido ha sido practicado en 2 formas:
a)      Fondos de estabilización cambiaria.
b)      Control de cambios.


EL TIPO DE CAMBIO EN EL PATRON LIBRE AUTENTICO

El tipo de cambio depende de varias condiciones y de ciertas fuerzas o factores:
a) por el nivel de productividad comparada y los niveles de salarios que determinan a su vez las relaciones de costos y precios.
b) por la estructura de la economía que determina a su vez el grado de  elasticidad de la oferta y demanda de divisas.
c) por los movimientos de capital.
En el mundo capitalista el más importante es el patrón libre con régimen de cambios flexibles. Como los cambios flexibles tienen su base en el sistema de cambios de fluctuación libre, señalamos las características principales de éste:
1. En el patrón libre auténtico y por ello sin intervención oficial impera libremente la ley de la oferta y la demanda en el mercado de cambios.
2. La oferta y la demanda de cambios proviene de las transacciones de bienes, servicios y capitales autónomos (movimientos de fondos que no son consecuencia de operaciones de la cuenta corriente).
3. La cantidad de cambio que se demanda tiende a variar inversamente a su precio. El tipo de cambio desempeña un papel de doble naturaleza: como fuerza estabilizadora y como fuerza desestabilizadora, según el grado de elasticidad de las exportaciones y de las importaciones y las tendencias especulativas.
4. El nivel del tipo de cambio y sus fluctuaciones dependerán, en forma directa, de la oferta y demanda de divisas e, indirectamente, del grado de elasticidad de las fuentes que generan esas ofertas y demandas.

PATRON LIBRE REGULADO

Fondo de estabilización cambiaria
Varios son los aspectos que diferencian al fondo del patrón oro, tanto en su funcionamiento como en sus objetivos. Frente a la libre acuñación y exportación del oro, con el fondo hay conversión de la moneda nacional a divisas para pagos al exterior. Mientras que con el patrón oro se imponía un mecanismo internacional, con los fondos de estabilización se busca más bien servir a una política económica nacional. Se atienden las demandas nacionales de crédito, en vez de seguir de cerca las fluctuaciones del poder de compra del oro.
Controles de cambios
A consecuencia de la Gran Depresión muchos países se enfrentaron a una aguda escasez de divisas. La deflación monetaria en unos casos y la devaluación en otros fueron las medidas más usuales a las que se recurrió para combatir el desequilibrio externo. Al lado de las medidas deflacionarias y devaluatorias se impusieron restricciones cuantitativas a la importación y se generalizaron los controles de cambios. Este control radica en el obligar a los receptores de divisas a entregar éstas al organismo oficial, al tipo o tipos de cambio preestablecidos, así como la consiguiente obligación, para los demandantes de divisas, de proveerse de éstas por los canales oficiales.

TIPO DE CAMBIO FIJO O FLEXIBLE

Es determinado por el mercado privado a través de la oferta y la demanda. Un tipo de cambio variable a menudo se denomina "auto-correctivo", ya que las diferencias en la oferta y la demanda automáticamente se corregirán en el mercado. Echa un vistazo a este modelo simplificado: si la demanda de una divisa es baja, su valor disminuye, con lo que los bienes importados son más caros y se estimula la demanda de bienes y servicios locales. Esto a su vez generará más puestos de trabajo, provocando una auto-corrección en el mercado. Un tipo de cambio flexible está en constante cambio.



LAS TEORIAS MODERNAS DE LOS TIPOS DE CAMBIO

El análisis del tipo de cambio desde la perspectiva de la Teoría Económica es fundamental para entender como la actividad económica a nivel internacional puede influir sobre las variables macroeconómicas de un país. El tipo de cambio puede analizarse considerando varios enfoques y además su comportamiento puede estudiarse tanto en el corto como en el largo plazo, cada una de éstas perspectivas cambia el comportamiento de las demás variables a nivel macro, por lo que su análisis debe presentarse por separado y suponiendo la mayoría de las veces que a excepción de la variable analizada, todo lo demás permanece constante. Es indispensable comprender las razones por las que una moneda se aprecia o deprecia con respecto a otras monedas, ya que la política económica, monetaria y fiscal de una economía abierta siempre considera todos los efectos que tienen que ver con dichas variaciones en la moneda para buscar la estabilidad macroeconómica y garantizar al interior del país la eficiencia microeconómica. A continuación se presenta un análisis del tipo de cambio a corto y largo plazo resaltando las variables que lo determinan, la dinámica de cómo opera, las ecuaciones que lo fundamentan y los supuestos que hay como punto de partida. También se presenta un análisis de cuando una moneda se aprecia y de cuando una moneda se deprecia resaltando el impacto que tiene en la economía nacional así como en la economía internacional. Cada apartado presenta una breve opinión sobre el comportamiento teórico de los modelos explicados en contraste con la realidad económica de México.

TEORIA DE LA PARIDAD ABSOLUTA

La teoría de la paridad absoluta del poder de compra (PPC) postula que el tipo de cambio entre dos monedas es igual a la proporción del nivel de precios en los dos países de modo que una mercancía determinada tiene el mismo precio en los dos países cuando se expresa en términos de la misma moneda. La teoría de la PPC, más elaborada postula que la modificación en el tipo de cambio debe ser proporcional al cambio en los precios relativos en las dos naciones. La teoría tiene relevancia sólo en periodos muy largos o muy inflacionarios. La existencia de bienes no comerciables y cambios estructurales por lo general extravía a la teoría.
De acuerdo con el enfoque monetario, la demanda nominal de dinero es estable en el largo plazo y se relaciona en forma positiva con el nivel nominal de ingreso nacional, pero en forma inversa con el tipo de interés. La oferta monetaria de la nación es igual al producto de su base monetaria por el multiplicador del dinero. La base monetaria de la nación es igual al crédito interno creado por las autoridades más sus reservas internacionales. Salvo que se satisfaga domésticamente, una oferta excesiva de dinero en la nación resulta en un flujo de reservas hacia el exterior, o en un déficit de la balanza de pagos, en un sistema de cambio fijo, y una depreciación de la moneda nacional, con tipos de cambio flexibles. Ocurre lo contrario con una demanda excesiva de dinero. 
En el modelo del mercado de activos, las personas y empresas conservan su riqueza en cierta combinación de dinero doméstico, bonos domésticos y bonos extranjeros denominados en la moneda extranjera. El incentivo de conservar bonos resulta del rendimiento que puedan proporcionar. Pero también incluyen el riesgo de no pago y variabilidad de su valor de mercado con el transcurso del tiempo. Adicionalmente, los bonos extranjeros comprenden riesgos monetarios y de país. Tener dinero, por otra parte, no tiene riesgo, pero tampoco produce interés. La demanda de saldos monetarios, bonos domésticos y extranjeros son funciones de la tasa de interés doméstica y extranjera, de la apreciación esperada de la moneda extranjera, de la prima de riesgo por conservar los bonos extranjeros, así como del PIB real, los precios y la riqueza en la nación. Cualquier cambio del valor de cualquiera de las variables del modelo afectará a las variables recíprocas. 

SISTEMAS COMBINADOS O HÍBRIDOS

En la primera mitad del siglo XX, todos los países que estaban claramente en paz se dedicaron a debilitar las guerras comerciales y las devaluaciones competitivas inútiles. Tras la Segunda GuerraMundial, se desarrollaron instituciones internacionales para fomentar la cooperación económica entre los países. Estas instituciones continúan siendo el medio con el que los países coordinan su política y buscan soluciones a los problemas comunes. Las cuatro instituciones principales en el periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial: el Acuerdo General de Aranceles y Comercio (GATT), ahora sustituido por la Organización Mundial del Comercio (OMC), el sistema de tipos de cambio de Bretton Woods, que ya explicamos, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, constituyen monumentos a una clara visión política.



SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

El Sistema Monetario Internacional (SMI) es un conjunto de organizaciones, normas, reglas, acuerdos e instrumentos, que está estructurado para facilitar las relaciones monetarias entre países; es decir, los pagos y cobros derivados de las transacciones económicas internacionales.


BANCO MUNDIAL


El Banco Mundial es una entidad especializada de la Organización de las Naciones Unidas (ONU). Su nombre muchas veces se escribe de forma abreviada, es decir sólo con las iniciales BM y en inglés se lo conoce como World Bank Group o WBG.
Esta institución, cuya sede se encuentra en Washington (Estados Unidos), fue creada en 1944 y está integrada por 185 países miembros. Su objetivo principal es bajar los índices de pobreza a través de créditos de bajo interés y apoyos económicos a las naciones en vía de desarrollo.



SISTEMA DE BRETTON WOODS

El sistema tiene su origen en una idea de John Maynard Keynes, que en política económica consistía en tratar de conducir el crecimiento económico desde el plano global.
Su propuesta para la puesta en práctica de este objetivo se basaba sobre cuatro pilares institucionales:
La construcción de un banco central mundial, el que condujera globalmente la liquidez y fuera responsable del apoyo a países con excedentes de exportaciones -por consiguiente, el que estabilizara la economía mundial- (propuso la creación de una Moneda mundial)
Un “fondo para la reconstrucción y el desarrollo”, el que promoviera la puesta a disposición del crédito para los países de bajos ingresos,
La creación de una organización internacional del comercio, la que se ocupara especialmente por la estabilidad de los precios de los bienes de exportación primarios, además
un programa institucionalizado “soft aid programme” vinculado a las Naciones Unidas, sobre los subsidios no reintegrables que se deberían llegar a adjudicar.

EL MERCADO DE CAMBIOS ACTUAL

Para abordar el estudio del SFI, es necesario que todo sistema tiene una base monetaria, lo que lleva a considerar los siguientes aspectos: tipos de cambio, cotización de los tipos de cambio, patrones monetarios, formación de reserva y divisas.

DIVISAS

Medio de cambio cifrado en una moneda distinta a la nacional o doméstica.
Divisa bilateral: Divisa utilizada en la liquidación de operaciones entre países que han suscrito convenios bilaterales.
Divisa convertible: Divisa que puede intercambiarse libremente por otra.
Divisa exótica: Divisa que no tiene un gran mercado internacional.
Divisa fuerte: Aquella divisa que mantiene cierta estabilidad cambiaria y que generalmente comprende a países de baja inflación, una divisa es fuerte si representa a una economía fuerte.


BIBLIOGRAFIA



http://www.wto.org/spanish/tratop_s/tpr_s/tp190_s.htm
ECONOMIA INTERNACIONAL, DIVVIO GALLEGOS PANIAGUA, ED. TRILLAS